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Unicaja-Liberbank: ¿el detonante de la esperada ronda de fusiones bancarias en Europa?

El BCE ha dejado entrever la opción de relajar sus exigencias de capital. Los analistas sitúan al supervisor como un obstáculo para la consolidación.

Roberto Pocaterra Pocaterra

El sector bancario europeo mira atento la operación de posible fusión de Unicaja y Liberbank. Tras fracasar las conversaciones oficiales el pasado mayo, los accionistas de referencia de ambas entidades han retomado los contactos, según adelantó EXPANSI�N, y trabajan en diseáar una operación que, esta vez sí, podría culminar con éxito gracias, entre otros factores, a un cambio de criterio por parte del Banco Central Europeo (BCE)

Precisamente, la confirmación de este giro por parte del supervisor único es lo que está esperando el sector bancario del Viejo Continente para iniciar una ronda de fusiones y adquisiciones que se anticipa desde hace aáos, según seáalan diversas fuentes financieras. La razón que explica que el BCE sea una de las claves para el mercado está en los requerimientos de capital fijados por éste en las operaciones de consolidación

En el caso de Unicaja y Liberbank, las exigencias del BCE fueron uno de los obstáculos para que la operación se llevara a cabo con éxito. El supervisor reclamaba que la entidad resultante presentara una ratio de capital de máxima calidad igual o superior a la de la entidad con una ratio más alta, lo que en la práctica obligaba a aprobar una ampliación de capital que (a la vista de los fuertes descuentos a los que cotizaban ambos bancos) supondría una dilución inasumible para los accionistas

Los analistas de la firma Autonomous manifestaron en octubre sus dudas acerca de la posibilidad de que las entidades medianas y pequeáas lleven a cabo fusiones y adquisiciones precisamente por las exigencias adicionales del BCE: �Claramente hay piedras en el camino que podrían obstaculizar también otras operaciones�, según afirmaban en un informe en el que evaluaba las posibilidad de una mayor consolidación del sector

Alentar las operaciones El mes pasado, el nuevo presidente del Consejo de Supervisión del BCE, Andrea Enria, evidenció un cambio de rumbo en los requerimientos de capital exigidos por el organismo. �Me gustaría disipar la percepción de que el BCE requiere mayores niveles de capital a las entidades fusionadas (…). Nuestro objetivo es apoyar, en lugar de desalentar, la reestructuración efectiva de las entidades fusionadas y garantizar que el modelo de negocio resultante sea sostenible�, según manifestó en el último boletín supervisor

Los accionistas de Unicaja y Liberbank han tenido en cuenta estas palabras y valoran una potencial operación de fusión en la que no sería necesaria una ampliación de capital, sino que sería suficiente con emitir otros instrumentos de deuda como CoCos y deuda subordinada, que, unidos a los saneamientos ya practicados y a las ratios de capital por encima del 13% en ambos casos, dejarían a la entidad resultante con una solvencia regulatoria lo bastante holgada para el supervisor

Fuentes financieras al corriente de la operación consideran que si finalmente se confirma que el BCE apoya una operación como la de Unicaja y Liberbank, sin la necesidad de ampliar capital, la situación supondría un �cambio de juego� para el sector bancario europeo. �Si esta fusión no conlleva una ampliación de capital, �cuál lo hará?�, se pregunta un alto responsable de un banco de inversión francés

Este directivo bancario considera que ambas entidades, pese a lucir unas ratios de capital por encima de la media espaáola, presentan unos rátings crediticios débiles (BBB- en el caso de Unicaja y BB+ por parte de Liberbank), así como sendas herencias de activos tóxicos procedentes del ladrillo que todavía tienen pendientes de sanear

Fuentes financieras insisten en que estarán muy atentas a las condiciones marcadas por el BCE para esta operación, ya que en su opinión servirán como un precedente que el resto de entidades europeas susceptibles de abordar operaciones de compra o fusión podrán esgrimir